Citadel 全球市场情报（GMI） | 8月：FOMO 氛围

Scott Rubner

关键结论：

我的股市框架依然不变。我正密切关注每日创下的历史新高，同时保持警惕，防范由滞涨股票引发的潜在“吹顶”行情。当前市场的主导力量依旧是“痛苦交易”（pain trade），这股力量持续推动市场走高。

市场动态：

7月的期权到期是一个关键技术事件，数万亿美元名义价值的期权在此期间到期。根据 Citadel Securities 机构指数交易团队的数据，7月18日（周五）超过50%的市场多头 gamma 到期。这种多头 gamma 的减弱让股市的走势更加自由，不再被束缚在6300点的现货水平附近。值得注意的是，标普500指数已经连续19个交易日单日波动未超过1%，这是2025年的纪录。

尽管本周标普500现货指数整体走势平稳，但个股层面却呈现明显分化。Citadel Securities 观察到本周散户交易活跃，主要集中于 反动量股、已实现高波动率股票、高市场贝塔股、以及被市场普遍做空的股票。一些表现优异的股票确实出乎我的意料，并未在我的关注范围内。
7月的季节性因素依旧是股市上涨的重要推动力。过去百年的历史数据显示，标普500在这一时期通常会进入盘整，然后在月底前再度走高。该模式与季节性因素高度契合，例如度假安排、夏季休闲活动，以及8月期间市场普遍不愿建立新空头仓位等。

波动率：

预计7月波动率将继续下行，今日 VIX 现货报16。历史上，自1990年以来，7月往往是 VIX 的拐点，常常刷新全年最低水平。持续低位的波动率仍是关键因素，而已实现波动率的持续下降可能意味着，受非基本面因素驱动的规则型股市需求正在延续。