Индекс доллара продолжает консолидироваться около уровня 92.50 перед выходом трудовой статистики США за август. Курс американской валюты вчера поддержал отток с рынка Трежерис, который отреагировал на комментарии чиновников ЕЦБ ростом доходности долгосрочных облигаций. Доходность 10-леток выросла с 1.27% до 1.35% благодаря комментариям чиновников европейского регулятора, что пора бы уже закругляться с применением специальных программ скупки активов (т.н. PEPP). Учитывая, что крупные центральные банки стараются не отставать друг от друга в плане смягчения и стимулирования, это было воспринято как дополнительный аргумент что и ФРС не будет мешкать с сокращением QE.

Если быть конкретней, вот заявление главы датского ЦБ Кнота: «прогноз инфляции в Еврозоне заметно улучшился и оправдывает немедленное сокращение PEPP, полное сворачивание программы в марте 2022 и возвращение к докризисной дисциплине в политике».

Тем не менее, последний прогноз Nomura не ожидает сдвигов в отношении PEPP по крайней мере до марта 2022:

В четверг 9 сентября состоится заседания ЕЦБ и появляется риск, что Лагард намекнет на то, что PEPP не может длиться вечно. В ожидании этого сюрприза евро может еще немного подрасти против своих оппонентов, учитывая, что сейчас в европейской валюте заложены очень низкие ожидания по ужесточению, так как ЕЦБ до недавнего момента всячески воздерживался от соответствующих намеков.

В преддверии NFP рынки внимательно следят за статистикой, которая может косвенно указать на изменение занятости. Среди важных показателей можно выделить индексы потребительского доверия, динамика которых завязана на доходы и ожидания доходов домохозяйств. Вчера был опубликован отчет по потребительскому доверию от Conference Board, который снизился по сравнению с предыдущим месяцем (129.1 против 113.9 пунктов). Кроме того, индекс не оправдал ожиданий, а также оказался ниже самого пессимистичного прогноза. Можно вспомнить удручающую динамику индекса от. У. Мичиган в августе (падение на 10 пунктов), который также может указывать на переломный момент в потребительских настроениях и ожидания в августе. В общем, потребительские настроения портятся и либо это результат ожиданий повышенной инфляции, либо проблемы на стороне доходов. К слову, однолетние инфляционные ожидания, рассчитанные на основе отчета, выросли до 6.8% — это максимум с 2008 года:

Источник: ZeroHedge

Ясно, что высокая инфляция начинает негативно сказываться на потребительских решениях, с этой точки зрения ФРС пора немного уровень стимулирования, так как утверждать о временной природе инфляции все сложнее и это может в какой-то момент обернуться утратой доверия рыночными участниками к действиям ФРС, что чревато повышенными издержками политики.

Отчет Conference Board вместе с отчетом У. Мичиган подсказывают, что нас ждет умеренный рост рабочих мест в США. Тем не менее динамика инфляции указывает на то, что ФРС будет невыгодно отклоняться от своих неявных обещаний по QE сделанных в Джексон Хоул. Комбинация этих событий – ослабление экономических перспектив и курс на сокращение стимулов ФРС рискуют негативно отразиться на ценах акций.