OptionsWorld

Возобновление роста или всего лишь отскок

Рынок бодро начал отскакивать в последние дни как по sp500 так и по РФ и в целом развивающимся странам. Видимо опять начала работать пресловутая стратегия покупки на коррекциях.

Но будет ли все также и в этот раз?

1. У мировой экономики безусловно есть позитивный импульс и в первым квартале мы можем увидеть ускорение роста по отдельным странам. Но рост ставок и другая база сделают этот момент обратным уже в следующем квартале

2. Появились первые признаки снижения времени доставок по отдельным направлениям. Т.е. логистические цепочки будут постепенно нормализовываться. Впрочем, это не приведёт к быстрому снижению цен - сейчас инфляция скорее заработной платы и ренты.

3. Рост ставок вроде как во многом в цене. Но вот есть еще и фактор реального роста ставок, т.е. через определенное время часть огромного количества появившихся на фоне "бесплатных" кредитов зомби компаний начнет генерить убытки и ставить под удар и поставщиков и банки.

4. Цены на сырье ускорили рост (особенно нефть), что вроде бы и хорошо, но боюсь только для отдельных стран таких как РФ, для остальных это рост инфляции и издержек.

5. Омикрон не привёл к глобальным локдаунам. Вроде действительно неплохо, но вот вопрос о возможности появления других штаммов остаётся открытым, да и позитива отсутствие локдаунов уже глобально не несёт, т.к. закладывалось в котировки заранее.

Глобально рост ставок и сворачивание программ покупок активов в любом случае повлекут за собой снижение прибыли большинства компаний, а рост налоговой нагрузки, который обязательно будет происходить в ближайшие годы добавит несколько негативных оттенков. Поэтому в новое ралли верится с трудом. Впрочем, стремительно растущий объем пут опционов пока не говорит в пользу скорого стремительного снижения.

***

Немного про ставки

После очень сильно статистики с американского рынка труда фьючерсы на повышение ставок ФРС демонстрируют почти 40%-ю вероятность пвышения на заседании в марте сразу на 0.5%. На мой взгляд это довольно много (хотя и рынок акций пока не до конца заложил). В этой связи есть 2 сценария если действительно мы увидим столь сильное разовое повышение, то рынки акций ещё более скорректируются вниз, а вот если повышение будет в меньшем объёме, то может существенно выиграть золото (как раз отличный повод выйти из диапазона). В целом думаю золото при любом раскладе будет сильнее акций.

В свою очередь Банк России вероятно уже в пятницу поднимет ставку близко к 1% (кривая ниже). Т.к. в котёл растущей инфляции в январе добавился ещё падающий рубль. Впрочем, думаю это может стать предпоследним повышением, а значит и неплохой точкой для покупки гос. облигаций РФ (с геополитикой надеюсь, что все-таки все будет нормально). Учитывая, что геополитическая премия в рубле сейчас не менее 10%, облигаций могут дать неплохую реальную доходность. Опять же, конечно, ключевой момент - если не будет полноценной военной операции.

А если в свою очередь не смотреть на рынки, а смотреть на мировую экономику, то вероятно она очень скоро начнётся замедляться. Негативный демографический тренд + рост ставок станут здесь ключевыми драйверами.

Например, ставки по 30-летней ипотеке в США только что достигли 3,85%: это на 1 п.п. выше, чем в феврале 2021 года. Допустим новый покупатель жилья хочет платить те же 2000 долларов в месяц по ипотеке что и ранее (учитывая, что реальные зп в принципе не выросли).

Теперь он может позволить себе дом за 350 тысяч долларов против 400 тысяч долларов год назад т.е.>10% меньше.

При этом жилье — огромная часть циклического процесса. Жилье + транспортные средства — это циклические двигатели экономики.

Politeconomics

Рубль занял последнее место в списке самых недооцененных валют мира согласно январскому «индексу бигмака», который сравнивает цену бургера в разных странах.

Курс рубля к доллару, согласно этому показателю, занижен на 70%.

MMI MARKET SENTIMENT INDEX

КАКИМ ДОЛЖНО БЫТЬ ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК, ЧТОБЫ РЫНКИ РАЗВЕРНУЛИСЬ?

Статистика по рынку труда США переставила ожидания по ставке – рынок всерьёз рассматривает +50 бп в марте и +150 бп к концу года. Но сильного risk-off эти цифры не вызвали.

В четверг выйдут данные по инфляции в США за январь. Прогноз: 0.5% mm sa / 7.3% yy (в декабре было 0.5 / 7.0). На фоне уверенного восстановления экономики и ралли в нефти есть риск, что инфляция будет намного выше. Вызовет ли это ощутимую коррекцию на рынках? Не факт. У нас складывается ощущение, что для того, чтобы рынки по-настоящему испугались, они должны поверить в ставку выше 2% к концу года и начало продаж бумаг с баланса.

Sgcapital

Тем временем, доходность 10-летних облигаций Германии впервые с 2019 г. выше нулевой отметки. Мы уже стали как-то отвыкать от положительных значений ставок в евро.

Какое нам может быть до этого дело? Я вижу два реальных последствия, которые могут затронуть обычного российского инвестора. Во-первых, появилась надежда на то, что некоторые особо ушлые банки отменят практику взимания комиссий за то, что человек держит у них евро на расчетном счете. А там, глядишь, и депозиты в евро вернут в линейку. Во-вторых, это может поддержать цены акций европейских банков.

В 2019 г. у меня был пост, в котором динамика соответствующего ETF EUFN сравнивалась с динамикой доходности немецких 10-леток. И мне кажется любопытным тот факт, что возврат доходности выше 0 совпадает с ре-тестом EUFN своего исторического максимума аж от 2018 г. Как говорит один тв-персонаж: "Совпадение? Не думаю..."

MarketDumki

Акции Meta (бывший Facebook) падают на 24% с открытия рынка в США. И не нужны никакие геополитические риски для такого обвала. Это к вопросу о том, насколько безопасны вложения в отдельные американские акции.

И ведь в данном случае речь идет об акциях одной из самых крупных по капитализации компаний. Я что-то не припомню, чтобы основные российские акции падали с открытия на сопоставимую величину.

Фондовый рынок в очередной раз напоминает всем, что это не то место, где раздают бесплатные пирожки.

EconomicState

По прогнозу на 2022 год Pfizer станет первой в мире фармацевтической компанией с выручкой более $100 млрд.

По словам генерального директора Альберта Бурла во вторник, на вакцину Pfizer/BioNTech (BNTX) приходится 70% всех доз в США и ЕС по состоянию на 5 февраля. Он добавил, что в 2021 году вакцина и другие лекарства Pfizer охватили 1.4 млрд пациентов, или примерно каждого шестого человека на Земле.

Микаэль Долстен, главный научный сотрудник Pfizer, сказал, что компания делает ставку на свое лидерство в области мРНК для будущего роста, в дополнение к тому, что в центре внимания находится онкология. "Очевидно, что онкология и вакцины — это области с большими внутренними и внешними возможностями, которые будут и впредь очень активно использоваться в развитии бизнеса", — сказал Долстен.

FinanceMap

Прогноз инфляции <1% в сентябре 2022 года

Экономист и инвестор Альфонсо Пекатьелло уверен, что в глобальном масштабе инфляционный рост скоро прекратится, и ситуация будет близка даже к дефляции во многих странах.

«В мае 2020 года мой опорный индикатор G5 Credit Impulse показывал глобальную инфляцию на уровне 4%+. Теперь он говорит об инфляции в 1% к 4 кварталу 2022 года».