Покупатели рисковых активов завершают перерыв и похоже переходят в наступление. Фьючерсы на фондовые индексы США подросли во вторник, а вслед за ними избавились от страхов европейские рынки (где продлевают локдауны) и также показали уверенный рост. Основной удар при росте спроса на риск получает американский доллар (из-за того, что инвесторы переходят из кеша в доходные активы) и сегодняшняя ситуация не стала исключением. Индекс доллара снизился почти на 0.3% и пытается отстоять поддержку на 90.50 с переменным успехом.

Несмотря на вчерашнюю хандру фундаментально на рынках складывается позитивная обстановка для продолжения роста. В экономике стихает как финансовый стресс (снижаются кредитные риски), так и пересматривается в положительную сторону в сценарии ближайшего будущего. К примеру, малоизвестный индекс системного риска ЕЦБ, который регулятор часто учитывает в формировании монетарной политики успел скатиться на докризисный уровень несмотря на то, что с пандемией еще не покончено и краткосрочные риски сохраняются:

Текущее значение индекса указывает на очень низкий риск системных рисков, следовательно отпадает одна из причин по которой центральные банки могли бы превентивно менять политику.

Прогнозы будущего в контексте фондового рынка, выражаются в прогнозировании выручки компаний. Если взять число компаний, выручка которых была по последним данным пересмотрена в положительную сторону и посчитать те компании, по которым выручка была пересмотрена в негативную сторону, мы получим некоторое отношение, которое характеризует, какой моментум в ожиданиях преобладает – положительный или отрицательный. Что и сделал BoFa рассчитывав соответствующий индикатор:

Можно видеть на графике довольно экстремальную смену ожиданий по поводу того, как будут расти доходы компаний. Можно возразить конечно, что это и учтено в SPX на 3800 пунктов, но не стоит забывать, что США ждет стимулирование почти на 2 трлн. долларов и первый фискальный импульс показал, насколько он эффективен в отношении стимулирования бычьего рынка в акциях.

Эти деньги так или иначе либо повысят ожидаемую выручку компаний за счет возникновения импульса в потребительском спросе, либо пойдут в акции спекулятивным потоком, как это произошло при первом раунде стимулирующих выплат. Именно поэтому идут разговоры о SPX на 4000, новой волне risk-on и как следствии о слабом долларе.